上調 2026 年全球儲能系統預測，首推陽光電源2025 年中國儲能系統新增裝機量同比增長 80%，實現強勁增長；2026 年一季度儲能需求持續火爆，前 2 個月中國儲能系統新增裝機量同比激增 176%。受中東局勢影響，油氣供應鏈中斷引發全球對能源安全的關注，有望加速全球能源轉型，進而提振儲能系統需求。在政策支援、可再生能源棄電壓力、人工智慧資料中心需求及收入來源拓展等多重因素驅動下，我們預測 2026/2027 年全球儲能系統新增裝機量將分別增長 39%/25%，達到 425/533 吉瓦時（詳見圖 1）；長期來看，2024-2030 年全球儲能系統新增裝機量復合年增長率預計為 29%，2030 年新增裝機量將達 867 吉瓦時。中國市場方面，2026/2027 年儲能系統新增裝機量預計為 264/320 吉瓦時，同比分別增長 44%/21%。歐洲團隊認為，得益於電力套利機會及電網輔助服務需求，歐洲儲能系統部署將加速推進。我們首推陽光電源，核心邏輯如下：1）作為全球儲能市場份額領先的企業，是儲能行業增長的核心受益方；2）品牌形象強勁，海外產能有望進一步擴張；3）2025/2026 年預計實現 41%/17% 的盈利增長，2026 年市盈率為 20 倍；4）人工智慧資料中心業務有望帶來長期增長潛力。短期來看，鋰價上漲引發市場對利潤率的擔憂，但鑑於公司 80% 的儲能產品面向海外出口，預計中期可將上游成本轉嫁至下游。2026 年儲能電池出貨量預計同比增長 55%，首推寧德時代（A 股）受益於政策支援及出口退稅調整（2026 年 4 月起電池出口增值稅退稅率從 9% 降至 6%，2027 年進一步降至 0%），2026 年前 3 個月中國儲能電池出貨量預計達 186 吉瓦時，同比增長 95%（詳見圖 5）。我們預測 2026/2027 年全球儲能電池出貨量將分別達到 850/1060 吉瓦時，同比增長 55%/25%（詳見圖 3）。儘管鋰價上漲，但下游項目內部收益率仍保持較高水平，預計電池及儲能系統製造商將上調產品平均售價。上行風險來自庫存積累超預期；下行風險包括美國關稅、外國關注實體限制及鋰價大幅飆升。電池類股首推寧德時代（A 股）：公司儲能電池增長前景穩固，憑藉強大的市場地位，2026 年利潤率有望保持穩定。同時看好中創新航：儲能需求強勁，且公司在新能源汽車新車型領域的佈局持續擴張。鋰市場：一季度供應短缺，電池需求強勁2026 年一季度中國鋰市場基本面趨緊，呈現 3% 的供應短缺（約 1.3 千噸碳酸鋰當量 LCE），碳酸鋰價格維持在 14-15 萬元 / 噸，庫存從 11 千噸降至 9.9 千噸，降幅達 10%。供應端方面，受進口量增加推動，一季度鋰供應同比增長 38%，達 41.8 千噸，淨進口量同比激增 63%，至 7 千噸。需求端保持強勁，受電池行業需求驅動，一季度鋰消費量達 43.1 千噸，同比增長 47%。辛巴威佔全球鋰供應的約 11%，該國已立即禁止鋰礦石及精礦出口，預計每月將減少 1.4 千噸碳酸鋰當量供應，短期內進一步收緊市場供應。首推贛鋒鋰業：公司鋰資源自給率超 50%，2026 年鋰產品及電池出貨量預計同比增長 30%，是領先的一體化鋰業企業。電池材料方面，隔膜市場有望觸底回升，需求強勁，推薦恩捷股份及璞泰來。全球儲能系統 2026 年新增裝機量同比增長 39%2025 年，在中國容量補償補貼及可再生能源棄電壓力的推動下，中國儲能系統新增裝機量達 183 吉瓦時，同比增長 80%。2026 年 1 月，中國宣佈在全國範圍內推行儲能系統容量補償補貼政策，未來有望進一步拉動需求；2026 年政府工作報告也重點提及儲能產業發展，將 “算電協同” 納入新型基礎設施建設，聚焦全國算力一體化監測調度及能源與算力系統協同發展，這也將催生儲能需求。中東是中國儲能企業的核心出口目的地，此次油氣供應鏈中斷引發全球對能源安全的關注，有望加速全球能源轉型，進而提振儲能需求。此外，與基荷電源相比，儲能 + 可再生能源部署周期更短，儲能系統還將受益於戰後重建需求。受政策支援及出口退稅調整（2026 年 4 月起電池出口增值稅退稅率從 9% 降至 6%，2027 年進一步降至 0%）影響，2026 年前 3 個月中國儲能電池出貨量預計達 186 吉瓦時，同比增長 95%；前 2 個月中國儲能系統新增裝機量達 24 吉瓦時，同比增長 176%。基於此，我們上調 2026/2027 年中國儲能系統新增裝機量預測至 264/320 吉瓦時，同比分別增長 44%/21%；長期來看，2024-2030 年中國儲能系統新增裝機量復合年增長率預計為 30%。我們維持其他地區儲能系統新增裝機量預測不變，當前預測 2026/2027 年全球儲能系統新增裝機量為 425/533 吉瓦時，同比分別增長 39%/25%；2024-2030 年全球儲能系統新增裝機量復合年增長率預計為 29%。電池方面，2026/2027 年儲能電池出貨量預計達 850/1060 吉瓦時，同比增長 55%/25%。重點推薦標的陽光電源：1）儲能業務是公司核心增長引擎，2025/2026 年儲能業務毛利佔比預計達 54%/62%，出貨量同比增長 61%/40%；2）品牌優勢顯著，海外產能有望擴張；3）2025/2026 年盈利增長預期為 41%/17%，2026 年市盈率為 20 倍；4）人工智慧資料中心業務具備長期增長潛力。短期鋰價上漲或對利潤率造成壓力（持續數個季度），但公司 80% 的儲能產品面向海外出口，中期有望實現成本轉嫁。寧德時代：2025 年儲能電池出貨量達 121 吉瓦時，同比增長 29%，全球排名第一。2026 年 1-2 月電池（新能源汽車 + 儲能）產量同比增長 43%，3 月計畫產量同比增長 43%。公司儲能電池增長前景穩固，憑藉強大的市場地位，2026 年利潤率有望保持穩定，給予 “買入” 評級。中創新航：2025 年電池出貨量約 115 吉瓦時，其中新能源汽車電池 / 儲能電池分別約 70/45 吉瓦時。管理層預計 2026 年電池出貨量將超 180 吉瓦時（同比增長超 55%），包括超 110 吉瓦時新能源汽車電池及 70 吉瓦時儲能電池。受益於儲能需求強勁及新能源汽車新車型拓展，給予 “買入” 評級。圖 1：2026/2027 年全球儲能系統新增裝機量預測為 425/533 吉瓦時圖 2：2024-2030 年全球儲能系統新增裝機量復合年增長率預計為 29%圖 3：2026/2027 年儲能電池出貨量預計同比增長 55%/25%圖 4：2026 年前 2 個月中國儲能系統新增裝機量同比增長 176%圖 5：2026 年前 3 個月儲能電池出貨量預計同比增長 95%圖 6：2026 年一季度中國儲能電池價格回升圖 7：近幾個月中國儲能系統投標價格回升圖 8：短期內中國儲能項目有望轉嫁鋰價上漲成本鋰市場：一季度供應短缺，電池需求強勁，地緣政治新增約束2026 年前 3 個月供應緊張且出現短缺我們預測 2026 年前 3 個月中國鋰市場將出現 3% 的供應短缺（約 1.3 千噸），碳酸鋰價格維持在 14-15 萬元 / 噸左右，庫存從 11 千噸降至 9.9 千噸，降幅 10%。受進口量增加推動（預計 3 月進口量進一步增長），一季度鋰供應同比強勁增長 38%，達 41.8 千噸，淨進口量同比激增 63%，至 7 千噸。辛巴威暫停鋰精礦出口（等待酸廠建設完成）及寧德時代復產延遲，進一步加劇了原材料供應的不確定性，導致市場供應緊張態勢加劇。電池需求驅動需求端保持強勁需求端方面，2026 年前 3 個月鋰消費量預計達 43.1 千噸，同比增長 47%，主要受中游電池產量增長支撐。新能源汽車電池產量預計同比增長 33%，達 352 吉瓦時；儲能電池產量同比激增 95%，達 186 吉瓦時，成為需求增長的最強勁動力。3 月需求預計環比改善，超過 1 月水平，因下游企業加速補庫存。儘管一季度需求超預期，但部分增長來自訂單前置及 “出口搶跑”，終端需求仍顯疲軟 ——2026 年前 2 個月中國新能源汽車銷量同比下降 8%。辛巴威擴大出口禁令加劇供應風險辛巴威宣佈立即暫停鋰礦石及精礦出口（詳見相關報告），該國 2025 年佔全球鋰供應的 11%。我們認為短期內鋰價將受到顯著影響，出口禁令每月將減少 14 千噸碳酸鋰當量的全球供應，實際影響取決於與辛巴威政府的談判結果。3 月，辛巴威進一步擴大出口限制範圍，將禁令從鋰原礦延伸至鋰精礦，要求所有礦商在獲得出口批准前建設本地加工設施。該政策立即生效，擾亂了全球供應鏈，引發短期囤貨行為，也給依賴辛巴威鋰輝石的中國加工廠帶來更大不確定性。由於該禁令旨在強制推行本地選礦並減少出口瞞報，官員表示禁令將持續至加工設施要求滿足為止 —— 這意味著短期內出口恢復的可能性較低，進一步加劇了中國鋰供應的結構性緊張。贛鋒鋰業：一體化鋰業龍頭脫穎而出2026 年贛鋒鋰業有望實現穩健增長，受益於國理鋰業、C-O 二期項目及馬里亞納鹽湖項目的產能釋放，鋰產品銷量預計從 180 千噸碳酸鋰當量增至 230 千噸，同比增長 30%；同時 PPG 項目後續擴張也在推進中。電池業務方面，依託下游一體化產能，預計 2026 年電池出貨量同比增長 30%，達 63 吉瓦時。我們基準情景下的鋰價假設為 14 萬元 / 噸，敏感性分析顯示，鋰價每上漲 1%，2026 年盈利預計提升約 2.1%。鑑於公司鋰資源自給率不斷提高（超 50%），2026 年鋰產品及電池銷量預計同比增長 30%，且盈利對鋰價的敏感性在業績拐點處顯著提升，我們重申對贛鋒鋰業的 “買入” 評級。贛鋒鋰業作為一體化鋰業龍頭，整合上游資源與下游電池業務（包括固態電池及儲能電池），並實現快速擴張，優勢顯著。圖 9：國內電池級碳酸鋰平均售價圖 10：國內碳酸鋰庫存國內碳酸鋰庫存環比下降 0.09%，至 9.89 千噸圖 11：中國鋰月度供需情況電池材料：隔膜市場有望觸底回升隔膜市場或已觸底過去兩年，隔膜市場受供應過剩影響持續承壓；2025 年四季度出現轉機，行業龍頭恩捷股份在年末需求旺季期間，行業產能利用率短暫達到 80% 以上時，成功對虧損訂單提價 10%，結束了連續多個季度的虧損態勢。過去 2-3 年，電池材料投資熱潮退去，眾多新項目被叫停。我們預計 2026 年中國鋰電池產量將加速增長 30% 以上，一方面得益於新能源汽車市場的溫和增長，另一方面儲能電池市場將實現更快增長；在供應端無同等規模新增產能的情況下，行業產能利用率有望得到提升。根據美銀中國鋰電池隔膜模型預測，2026/2027 年行業平均產能利用率將分別回升至 79%/80%。2026 年有望迎來 2-3 輪提價2026 年 3 月中國鋰電池計畫產量已恢復至春節前 1 月的水平，但仍略低於 2025 年 12 月的峰值。未來幾個月，隨著電池產量進一步加速，預計行業產能利用率將從 3 月的 75% 穩定在 80% 以上，年內有望出現 2-3 輪全面提價。我們認為首輪提價可能發生在二季度，第二或第三輪提價更可能出現在四季度（需求季節性走強）。近期油價上漲將加速提價處理程序，因聚乙烯及能源成本合計佔隔膜生產成本的約 30%。預計 2026 年行業隔膜單位淨利潤將從 2025 年的盈虧平衡水平回升至 0.10-0.20 元 / 平方米，2027 年有望進一步提升。考慮到新建隔膜產能單位資本支出高達 1.0 元 +/ 平方米，這一預測意味著 5-10 年的淨利潤回收期，相對保守。鑑於公司利潤率回升，估值具備吸引力（2026 年市盈率 32 倍、2027 年 14 倍，市盈率相對盈利增長比率 PEG<0.3），我們重申對雲南恩捷的 “買入” 評級。璞泰來：2025-2027 年盈利復合年增長率達 43%我們看好璞泰來，2026 年公司核心產品出貨量目標同比增長 33% 以上 —— 下游鋰電池增長確定性日益增強，公司有望斬獲寧德時代的新訂單。管理層指引顯示，2026 年隔膜塗覆量同比增長 38%，達 15 億平方米（單位利潤率保持平穩）；隔膜基膜量同比增長 33%-66%，達 20-25 億平方米（新產線投產後單位利潤率有望改善）；負極材料量同比增長 75%，達 25 萬噸（高端產品推出帶動利潤率顯著提升）；聚偏氟乙烯（PVDF）量同比增長 33%-50%（供應緊張態勢下利潤率維持高位）。當前璞泰來估值具備吸引力，2026 年市盈率 18 倍、2027 年 14 倍，市盈率相對盈利增長比率 PEG<0.4。公司 80% 的隔膜塗覆產品供應給寧德時代，且我們估計寧德時代 80% 的隔膜塗覆需求由璞泰來滿足，因此璞泰來可作為寧德時代的低成本替代標的。歐洲儲能市場迎來 “黃金發展期”，部署加速推進與傳統可再生能源（價值創造能力未獲改善）相比，儲能市場正迎來 “黃金發展期”。2025 年歐洲儲能部署量約 30 吉瓦時，預計 2028 年將增至約 60 吉瓦時，要趕上現有太陽能裝機規模可能需要約 30 年時間。當前電力價差持續擴大，輔助服務價值居高不下，且儲能系統資本支出不斷下降，共同推動儲能項目內部收益率高於傳統可再生能源。我們覆蓋的標的中，在儲能領域的敞口最大。可再生能源 “配方” 中的缺失環節陸上風電和太陽能的價值創造能力未獲改善，我們持續偏好儲能類股。當前電力捕獲價格走低，日內價差擴大，為電池套利創造機會；同時電網輔助服務提供了額外價值，支撐電網韌性。容量市場框架預計將進一步推廣，但具體時間尚不明確。2024 年儲能成套系統報價下降 50%，2025 年再降 33%。我們及第三方測算顯示，在部分歐洲市場及美國州，儲能項目內部收益率可達 12%-14%，而傳統可再生能源僅為 8%-12%。我們的傳統可再生能源價差預測模型顯示，經過三年下滑後，歐洲開發商的價值創造能力尚未出現走穩跡象。任何緩解都將主要依賴歐美利率下降，以及美國持續的定價支援和 / 或歐洲市場的明確拐點。短期內資本支出通膨緩解的可能性較低，輸入成本上漲風險及中國風電裝置製造商的有限競爭壓力，進一步加劇了這一不確定性。在基準情景下，我們預計開發商將繼續將資本轉移至歐洲以外地區和 / 或退出傳統可再生能源領域。傳統可再生能源：價值創造持續承壓。陸上風電和太陽能的價值創造價差改善跡像有限，定價未出現結構性改善，資本支出緩解空間受限，資金成本也未顯著下降 —— 這導致整體回報和價差受到廣泛制約，增長上調空間有限。圖 12：歐洲開發商價值創造能力未獲改善圖 13：我們的預測模型顯示價差尚未走穩圖 14：過去幾年歐洲電力購買協議價格呈下降趨勢，電力遠期價格未提供支撐，短期內定價改善無望儲能助力 “完善配方”。電池可緩解間歇性發電導致的電價波動，提高電力捕獲效率，降低市場化營運不確定性 —— 支援更長期的電力購買協議（PPA）結構，實現更具韌性的價值變現。與可再生能源配套的長時儲能還可提供部分 “穩定出力”，這對資料中心採購而言日益重要。同時，電網對靈活性資產的需求增加，為輔助服務創造了額外收入機會。歐洲市場：處於初期階段，但部署加速，監管或提供支援。目前，在監管框架允許參與輔助服務和 / 或容量機制的市場，電池部署最為成熟。歐洲市場仍處於初期階段，薪酬框架仍在演變中，但預計容量市場式支援將逐步推廣（如西班牙、葡萄牙、德國），不過拍賣時間和首次付款時間尚不明確。圖 15：可再生能源部署持續推進圖 16：儲能部署加速及混合能源項目增加提供支撐經濟性已具吸引力，有望進一步改善。短期內，儲能市場機遇得益於：（i）與危機前相比，日內價差擴大且波動性上升；（ii）系統成本顯著下降，行業報價顯示 2024 年大幅下降，2025 年進一步下滑。在部分市場，儲能項目內部收益率可達兩位數，而傳統可再生能源通常僅為高個位數。圖 17：混合能源項目可使太陽能內部收益率恢復 80%圖 18：能源危機以來，平均價差已增至三倍追趕空間巨大。相對於間歇性發電裝機規模，儲能市場仍處於起步階段。我們估計，僅為 2011-2015 年投產（電力購買協議即將到期）的太陽能項目配套儲能，歐洲就需要約五年的部署時間；要為過去 15 年建成的所有太陽能項目配套儲能，則需要數十年的部署時間 —— 這凸顯了儲能滲透率仍處於早期階段。圖 19：為電力購買協議即將到期的太陽能項目配套儲能需 5 年時間圖 20：為 2011 年以來投產的太陽能項目全面配套儲能需 30 年以上時(大行投研)

“AI的盡頭是電力嗎？”2026年剛開年，這個問題已成為全球科技、能源和投資領域的又一熱門話題。比較有代表性的說法來自美國企業家馬斯克，他認為，“未來的貨幣本質上將是‘瓦特’”，還提到，中國通過太陽能、風電等清潔能源的佈局以及特高壓電網的建設，已經為AI的發展築牢了基礎，成為全球能源領域的領跑者。馬斯克這番話，很大程度上源於全球AI用電需求“指數級”增長的“電力焦慮”。據測算，一座以AI為中心的資料中心，耗電量堪比10萬戶家庭。到2030年，全球資料中心用電預計比現在翻一番。怪不得有人說AI正在“吸乾”全球電力。事實上，電力確實成為了AI落地的實際瓶頸。比如，美國微軟等公司因電網接入延遲，被迫自建燃氣輪機發電；美國田納西州新建的超算中心也因電網排隊18個月而受阻。AI是規模空前的能源密集型計算，從晶片運轉到散熱冷卻，從模型訓練到即時推理，每一個環節都離不開持續、穩定、巨量的電力支撐。國際輿論認為，這種“依賴”甚至早已超越技術，上升到了國家戰略競爭的高度。難怪馬斯克判斷，電力將成為中美AI競爭的“勝負手”。且不去討論所謂的AI競賽，但發展得如火如荼的中國AI，同樣也有電力需求考驗。中國給出了什麼答案？國家能源局近日發佈的資料顯示，2025年，中國全社會用電量歷史性突破了10兆千瓦時，尤其是每用3度電（千瓦時），就有1度多是綠電。2025年，風電太陽能合計裝機歷史性超過火電，為AI提供了穩定、廉價、綠色的電力基礎。中國還超前佈局電力能源體系，為未來發展“留足余量”。比如，除了特高壓技術支撐的“西電東送”工程，還通過“東數西算”工程，就近用好西部地區富集的電力資源。此外，還通過科技創新打造更多能源解決方案。有人就設想，中國核電技術領先，目前正在建設全球首個陸上商用模組化小型壓水堆“玲龍一號”，在未來就極有可能像分佈式充電樁那樣，精準部署在算力中心周邊，實現“核能直供”。安徽省蕪湖市繁昌區孫村鎮，“西電東送”特高壓通道工程與晨霧、山巒、鄉村等相映成景。魯君元攝（影像中國）這麼看，通過能源發展的深度協同和高效創新，電力不會是AI的盡頭，更像是堅實的“基座”，為AI蓬勃發展保駕護航。 (人民日報經濟社會)

華爾街的一些資深併購交易人士表示，大型清潔能源項目因史無前例的AI資料中心建設大浪潮推動綠色電力需求前景走強，以及兼具成本與電力效率優勢的清潔能源子集——可再生能源資產重估預期基本趨同，清潔能源項目有望在全球併購市場活動中重獲活力，“綠色先鋒”即將重新成為最熱門交易資產。來自華爾街金融巨頭摩根大通、布魯克菲爾德資產管理公司(Brookfield Asset Management)以及Nuveen 基礎設施投資公司的資深併購交易人士們認為，隨著OpenAI與甲骨文主導的“星際之門”等超大規模AI資料中心項目和其他工業類行業對可再生能源的新支援，以及能源政策、關稅和基準利率趨勢上的不確定性干擾因素較一年前大幅減少，可能出現新一波大型項目級交易。在過去一年，清潔能源型資產所有者難以完成項目出售，並且越來越願意降低對出售價格的期望，而掌管AI基建項目的那些資金流充裕的買家們也變得更願意為龐大的清潔能源發電規模而支付賣家給出的任何價格。如上圖所示，清潔能源併購交易規模大幅下滑——去年太陽能、風能和儲能資產的交易規模降至2017年以來的最低水平。“預計隨著需求增長推動開發商或項目與公司的賣方們在估值方面變得更加現實，2026年可再生能源資產領域的併購數量將更多。”來自摩根大通的亞太區能源轉型與自然資源主管Greg Zdun表示。該行業大體錯過了2025年全球併購大年，在這一年，全球併購交易總額超過 4.5 兆美元，為歷史第二高記錄。根據BloombergNEF彙編的統計資料，去年在太陽能、風能和大型儲能領域，完成的單項資產或項目組合收購總計約55.3吉瓦發電能力，為2017年以來最低水平。BloombergNEF統計資料顯示，去年可再生能源層面的公司級交易價值則大幅降至2020年以來最低。“當Nuveen Infrastructure 幾年前開始嘗試退出其規模大約8.5億歐元歐洲基金所持有的一些資產時，人們並沒有真正參與，不是因為我們的資產基本面不好，而是因為他們只是暫時按兵不動”，該投資管理公司清潔能源全球項目負責人 Joost Bergsma表示。“我們慢慢開始看到更大規模信心重現在清潔能源，清潔能源項目的退出步伐明顯放緩。”Bergsma強調。他表示，Nuveen正在就歐洲市場的一項風力發電資產的潛在大型交易進行談判。去年受川普政府貿易政策引發的清潔能源政策不確定性與全球金融市場劇烈波動帶來的影響，更廣泛的私募股權市場的退出節奏放緩。同時，根據資料BloombergNEF統計資料，涉及可再生能源公司交易的平均溢價在2025年降至大約12%，遠遠低於一年前的46%。隨著AI資料中心史無前例的擴張周期愈發與基於可再生能源的清潔型電力供給/並網直接繫結，比如Google母公司Alphabet收購Intersect的敘事核心就是“資料中心開發與電力基礎設施(可再生+儲能)一體化、先鎖定電源再引入大客戶”的產業路徑，AI負荷增長將把清潔型能源項目徹底推到華爾街交易台前。Google此項收購等同於把“清潔型電源側資產、並網容量、長期合約”的稀缺性告訴投資者們。在美國，人工智慧訓練/推理系統所帶來的無比龐大電力需求，以及全球氣候變暖帶來的不可避免的減排壓力，或許將進一步推進主導AI資料中心建設的美國科技巨頭們加速向更加廉價、高效率且具備低碳屬性的能源的全面轉型。清潔能源，大勢所趨國際能源署(IEA)預計，到2035年，隸屬於清潔能源大類的可再生能源，特別是太陽能需求與市場規模的增長速度將超過任何其他主要電力來源。這主要由大型AI資料中心、電動汽車和空調系統的大規模採用推動的全球需求至少大幅增長40%所主要驅動。標普全球清潔能源轉型指數(S&P Global Clean Energy Transition Index)今年迄今已大幅上漲近 6%，延續了2025年大幅上漲50%的歷史最強勁漲幅之一，且估值相比於標普500指數以及多數類股而言處於歷史低點。隨著包括清潔能源在內的電力需求“勢必將超過預期增長步伐，我們可能會發現供需大幅收緊，並為優質清潔能源開發資產支付溢價”，來自摩根大通的Zdun表示。布魯克菲爾德亞太區可再生能源發展與能源轉型部門負責人Daniel Cheng表示，對於大多數投資者來說，擁有可信賴承購客戶們的大型營運項目比那些仍處於在開發狀態中的項目更具投資吸引力，因為後者存在將新的太陽能或風電場大規模投產的風險和技術複雜性。“對於投資者們而言，意味著將有非常明確且愈發成熟的市場可以購買那些長期合同性質的清潔型營運資產。”Cheng表示。統計資料顯示，布魯克菲爾德去年為全球能源轉型戰略募集了大約200億美元，去年11月完成了對菲律賓和泰國項目的Alba Renewables Pte 的收購，並在越南增加了一個大型風電項目，這是該資產管理巨頭在這三個國家的首次可再生能源大規模投資。AI的盡頭是電力! AI基礎設施建設浪潮席捲全球，清潔能源邁向新的增長時代雖然川普政府對於可再生能源不屑一顧，但是股票市場仍然非常看好清潔能源前景，認為AI驅動的新周期已開啟，並且認為這種100%清潔屬性能源驅動的綠電且長期合約性價比十足的能源才是全球能源體系的未來，畢竟煤炭與石油等傳統資源不符合全球政府的碳減排雄心壯志且總有徹底枯竭的那一天。iShares Global Clean Energy (環球清潔能源ETF，美股程式碼：ICLN)2025年交易價格漲幅高達47%，主要因美國清潔能源與可再生能源基礎設施巨頭Bloom Energy(BE.US)與First Solar(FSLR.US)強勁漲幅的帶動，尤其是前者漲幅高達300%。全球AI競賽的本質是AI算力基礎設施競賽，而驅動天量等級AI GPU/AI ASIC算力叢集的核心基礎則是穩定且龐大的電力供應體系。正因如此，AI資料中心電力需求正以前所未有的速度瘋狂飆升，AI儼然已經化身“電力饕餮”。規模隨AI晶片等算力基礎設施猛烈需求而呈指數級擴張的高耗能AI資料中心背後離不開電力供應這一核心基礎，這也是“AI盡頭是電力”這一市場觀點的由來。華爾街金融巨頭高盛近期在一份研究報告中將全球資料中心所驅動的截至2030年龐大耗電需求預測，上修為較2023年耗電量大幅擴張175%(高盛的先前預測為+165%)，相當於再增加一個“全球前十耗電大國”的電力資源負荷。在高盛的策略分析師團隊看來，AI大模型的盡頭就是電力——該機構強調堪稱“吞電巨獸”的AI將帶來史無前例的全球範圍電力“超級需求周期”與電力股“超級牛市”。而在AI時代，清潔能源供應變得愈發重要。Google、微軟等大型資料中心對於清潔能源的無比強勁需求，主要在於全球脫碳化大趨勢之下，聚焦於高效能、廉價效應，以及零排放與清潔屬性的風電、地熱等可再生資源或將是全球人工智慧電力體系的最重要源頭。來自國際大行瑞銀(UBS)的分析師團隊在一份研報中表示，美國公用事業級太陽能項目的需求正在逐漸超過供給，部分動力來自以100%清潔能源為目標的AI 資料中心大規模建設處理程序，此項積極因素為美國太陽能行業的出貨增長曲線提供了龐大的上行潛力，也大幅提升了需求確定性。此外，瑞銀分析師們還表示，在川普關稅政策保護的背景下，美國本土的太陽能硬體供應商們均處於非常有利位置。摩根士丹利的一份研報顯示，2024年新增可再生項目的絕大多數已低於化石能源同類方案整體成本，尤其是太陽能/陸風平均度電成本繼續走低。因此，當AI大幅推高全球資料中心電力需求時，成本更低的風電與太陽能等可再生能源自然獲得優先配置。就新增裝機和度電成本而言，可再生能源不久後或許將成為AI 時代電力系統擴容的“第一選擇”，再以儲能/核能等補齊供電曲線。 (invest wallstreeet)

燃料電池製造商Bloom Energy近日公佈了2025年第三季度的財務報告，顯示其營收和利潤均大幅超出市場預期。報告顯示，公司第三季度營收達到5.19億美元，同比增長57.1%，遠超分析師預期的4.28億美元。調整後每股收益爲0.15美元，同樣高於預期的0.10美元。公司首席執行官KR Sridhar表示，基於當前的市場表現和業務擴展計劃，預計2025年的各項財務指標將優於此前發佈的年度指引。Bloom Energy正在積極擴大其產能，計劃到2026年底實現年產2吉瓦燃料電池的能力，這一擴展預計將使年收入較2025年水平翻兩番。此外，Bloom Energy在AI數據中心供電領域的應用也顯示了巨大的增長潛力。公司已與多家知名企業簽署合作協議，包括甲骨文和Brookfield Asset Management，這些合作將有助於推動公司在高能耗數據中心市場的進一步擴展。在氫能源領域，Bloom Energy也展現了其技術優勢和生產能力，計劃通過擴大氫能源和電解器的生產線來抓住全球能源轉型中的結構性機遇。公司管理層預計，氫能源的商業化進程將加速，這將爲Bloom Energy帶來新的增長動力。總體來看，Bloom Energy的強勁業績和積極的業務擴展計劃，使其在全球清潔能源和高效能解決方案市場中佔據了有利位置。隨着全球對清潔能源需求的不斷增長，Bloom Energy有望繼續在行業中發揮重要作用。

美國《新聞周刊》9月17日文章，原題：中國擁抱清潔能源，而美國仍停留在20世紀  新疆米東區太陽能項目是世界最大的單體太陽能項目；福建省福清市海上風電產業園下線的海上風電機組是目前全球單機容量最大的，高度約為自由女神像的兩倍；比亞迪即將在鄭州建成的電動汽車和電池製造中心，規模約為特斯拉美國最大工廠的10倍。不斷擴展的太陽能電池板陣列、高聳的風力發電機組以及規模龐大的電動汽車工廠，都是中國在可再生能源和清潔技術領域佔據全球領先地位的體現。美國亞洲協會政策研究所中國氣候中心主任李碩說：“中美企業之間的競爭力差距就像一場NBA比賽——現在已是第四節，美國隊落後30分。”美國一邊強調“美國能源主導地位”，一邊推行扶持煤炭行業、擴大油氣開採（以上世紀能源為主）的政策。中國則展現出引領21世紀能源格局的態勢。據估計，中國掌控著全球超過一半的電動汽車製造、70%的風力發電機組產能和80%的太陽能電池板生產。這種主導地位建立在中國完善、明智且連貫的政策框架之上。中國利用其龐大的國內市場拉動清潔能源需求，同時穩步建構工業生態系統，推動供應鏈創新，降低清潔技術與可再生能源成本。而中國的這種制勝法寶在美國根本不存在。美國的能源政策往往隨著國會和白宮權力更迭而劇烈搖擺。美國清潔電力協會首席執行官格魯梅特說：“令我驚訝的是，在一個將與中國競爭視為重要政策驅動力的國家，我們卻在即將取得實質性進展時舉起白旗。”美國從清潔能源領域的退卻，與中國在這一快速成長領域的大舉進軍，將對全球能源格局及應對氣候變化的努力產生深遠影響。國際能源署指出，過去五年清潔能源轉型支出大幅增長，部分出於氣候關切，但主因是各國希望提升能源安全水平。作為全球最大石油進口國，中國正努力減少對油氣進口的依賴，並在新技術領域發揮引領作用。作家兼氣候活動家比爾·麥吉本坦言，他明白中國可再生能源的蓬勃發展和太陽能電池板的大規模出口為氣候行動帶來寶貴機遇。麥吉本認為，隨著中國把握太陽能機遇，“他們將佔據大量政治制高點”。隨著美國退出《巴黎協定》以及川普政府發佈淡化氣候變化的報告，中國很可能主導未來全球氣候處理程序。李碩預計，中國將逐步強化其氣候承諾。美國戰略與國際問題研究中心的中國能源供應鏈研究員伊拉里·馬佐科說：“美國能源政策深受黨派左右，過於政治化。當我告訴政策制定者，中國在能源系統和汽車電氣化方面基本沒有意識形態上的黨派之爭時，他們往往感到驚訝。” (環時財經)

據香港《南華早報》網站8月22日報導，在美國退出對全球清潔能源的投資且美國總統川普將風能和太陽能稱為“世紀騙局”之際，中國的“清潔技術”公司已經大步進入東南亞、中亞和拉美等新興市場。馬來西亞清潔技術初創企業瑪比爾科技公司表示，中國投資者對其業務表現出“新的興趣”。該公司正在開發一種人工智慧預測演算法，將能效分析與可持續冷卻解決方案聯絡起來。該公司聯合創始人西曼塔妮·夏爾馬表示，中國清潔技術公司“正在將專有技術嵌入當地供應鏈，加深它們在東盟的影響力”。她說，中國正“把自身塑造成清潔能源中心”。她表示，中國有選擇地轉讓部分專業技術，同時“通過合資企業、培訓學院和共建‘一帶一路’倡議所資助的基礎設施，保持了對關鍵智慧財產權的控制”。夏爾馬補充說，在此過程中，中國通過地區論壇和雙邊協議“推廣”自己的技術標準，特別是在太陽能、電池和電動汽車方面，從而使東盟10個成員國的能源系統與中國的智慧財產權生態系統“逐步接軌”。川普20日在社交媒體上表示，他的政府將“不會批准風能或破壞農田的太陽能”項目，因為在建造並依賴風力和太陽能發電設施的美國各州，電力和能源成本“正出現破紀錄的增長”。除削減之前通過美國國際開發署等機構提供的全球氣候融資和可再生能源支援外，川普上個月還推動通過了一項立法，逐步取消清潔能源補貼。報導指出，在美國退出與中國的清潔技術競賽之際，中國企業正加倍下注，鞏固中國在該領域的主導地位。今年6月，全球最大的電動汽車電池製造商寧德時代與一家印尼企業合作，開始在印尼建設一個總投資約60億美元的電池產業鏈項目。這家中國公司表示，該項目預計將涵蓋從鎳礦開採冶煉、電池材料、電池製造到電池回收的完整電池價值鏈。今年5月，總部位於上海的遠景科技集團宣佈與巴西政府達成戰略合作協議，將開發巴西首個零碳產業園。雙方致力於建構完整的綠色燃料價值鏈，推進綠色氫氨產業的發展。根據澳大利亞格里菲斯大學7月發佈的一份報告，中國在共建“一帶一路”倡議項目中的綠色能源相關投資從去年同期的44億美元增加到2025年上半年的57億美元。澳大利亞氣候能源金融智庫的中國項目負責人王涵表示：“鑑於保護主義的日益抬頭和供應鏈的區域化，中國企業呈現從產品出口轉向產業出口的趨勢，即製造業當地化。”“在標準制定方面，中國政府正在推動工業和資訊技術領域的綠色低碳標準的制定。” (參考消息)

當地時間7月1日，美國國會參議院以51票贊成、50票反對的表決結果通過“大而美”稅收與支出法案。此前，美國總統川普為了“大而美”稅收與支出法案能夠順利通過國會投票，不惜與曾經最支援他的美國富豪、美國新能源車企的老闆埃隆·馬斯克，兩次撕破臉，在社交媒體上公開吵嘴。而與此同時，美國《紐約時報》在一篇新發佈的文章中意有所指地寫道：美國正在輸掉與中國事關未來的競爭，因為當中國向全世界銷售清潔能源的時候，美國卻還在力推石油和天然氣。“中國去年不僅安裝了比全世界其他地方加起來都要多的風力發電機和太陽能電池板，而且中國的清潔能源熱潮還在走向世界。中國企業正在巴西、泰國、摩洛哥、匈牙利以及更多地方建設著新能源車和電池工廠。”“與此同時，在美國，總統川普正在施壓日本和韓國將‘數兆美元’的資金投資到將天然氣運到亞洲的項目中。同時，通用汽車剛剛廢除了在紐約布法羅的工廠製造新能源車的計畫，並轉而投入8.88億美元用於生產V8汽油引擎。”以上內容，出自《紐約時報》近日一篇對比中美兩國能源發展狀況的文章。這篇由該報4名記者共同撰寫的文章還認為，中國已經在未來能源的賽道上，與美國拉開了差距。當然，這樣的敘事自今年以來已經成為了西方媒體上的常態，尤其是多數不希望看到美國背棄全球應對氣候變化努力、在化石能源上一條道走到黑的美國媒體。而且，這些文章對於中美兩國不同能源發展策略的分析也相當深入。《紐約時報》的文章就指出，驅使中國大力發展新能源和讓美國躺平在化石能源上的其中一個底層邏輯，其實是國家安全——中國難以獲得穩定的化石能源供應，所以必須大力發展新能源才能確保能源安全；而美國的化石能源不僅來得太容易，而且儲備非常豐富，所以美國格外希望鞏固這個不僅實現能源自主，甚至還令其成為世界上最大石油生產國和天然氣出口國的優勢。但這個底層邏輯，恰恰也是美國媒體在氣候變化問題上對美國政府苦口婆心的勸說幾乎無效的原因所在。這不，《紐約時報》在其最新文章中就痛陳了化石能源對地球氣候和人類未來的危害，闡明了為什麼中國領先的清潔能源技術和越來越實惠的產品會給中國贏得更多的道義支援——因為這能讓很多開發中國家以更低的成本避免在能源上走“先污染後治理”的工業化彎路，從而避免給本就岌岌可危的全球變暖問題火上澆油。該報還詳細地介紹了中國清潔能源領域的發展歷程和成功之道，似乎是希望美國——不說照葫蘆畫瓢——至少也能參考參考。甚至於，該報的記者數次在文章中警告美國說，如果美國再不作出改變，就會把明天輸給中國。可就像之前許多類似的文章一樣，這並不能改變川普或是美國國會眾議院和參議院裡佔多數的共和黨議員的看法。即便是“美輸中贏”的敘事話術，也撼動不了美國化石能源背後龐大的利益與政治複合體。“他是個超級天才，我們得保護我們的天才”，在去年11月贏得美國總統選舉後，川普在他的勝選發言中曾這樣稱讚過馬斯克。他還曾一度購買了一輛特斯拉的新能源車，以示對馬斯克的支援。但如今馬斯克也終於發現，即便是他這麼一位美國總統欽定要“保護”的“超級天才”，一位不久前還是總統核心團隊的要員，以及一位自認為代表著美國“明天”的美國科技精英，在美國化石能源這個他眼中“昨日”的產業面前，仍然微不足道。而當馬斯克這麼一位“局內人”都無法改變美國政府的走向時，《紐約時報》們恐怕只能眼睜睜地看著中美在清潔能源上的差距，越拉越大了…… (環球時報)

當地時間5月22日，由共和黨掌控的美國眾議院以215票對214票的微弱優勢通過了川普政府的「大而美」減稅案。其中關於終止關鍵清潔能源稅收抵免的條例，從根本上取消了拜登政府時期《通膨削減法案》（IRA）的一系列清潔能源計劃，以太陽能為代表的美國可再生能源股股價當天暴跌。大刀闊斧地打擊傑富瑞證券研究公司分析師表示，相較於5月12日的法案初稿，更新版文字中提出的清潔能源補貼削減力度堪稱「大刀闊斧」，實際結果「比人們擔憂的更糟」。具體來看，7,500美元的電動車購買稅收減免將在2025年底基本逐步取消，尚未銷售較多車型的汽車製造商可獲一年延期；風能、太陽能及地熱等低排放電力來源的稅收抵免則將被完全取消，僅允許在法案生效後60天內啟動建設並於2028年底前完工的項目享受小範圍。這一時間窗口極為狹窄，對於多數處於規劃階段的項目來說，幾乎是無法實現的時間表。在住宅太陽能領域，法案終止了對採用設備租賃模式的安裝商（如Sunrun）的稅收抵免。產業報告顯示，已開發國家市場中超70%的屋頂太陽能消費依賴租賃模式，這項政策對該產業而言堪稱致命打擊。值得關注的是，法案針對發電廠及太陽能板、電池等低碳技術工廠的稅收減免，實施新的「外國關注實體」限制條款，使用中國零件的公司將被取消稅收減免資格。鑑於中國在全球供應鏈中的主導地位，美國太陽能製造商聯盟執行董事邁克爾·卡爾（Michael Carr）指出，“這將把21世紀最重要的能源資源的製造業工作崗位讓給中國。”此外，該法案還取消了稅收抵免的“可轉讓性”，導致開發商無法再透過出售稅收抵免額來獲取資金來支援項目建設。“這不是'手術刀'，而是'切肉刀'，它會傷害我們所有人”，清潔能源遊說團體先進能源聯盟（AEU）的主席希瑟·奧尼爾（Heather O'Neill）表示。不過，並非所有能源領域都受到衝擊。農業州支援的生物燃料稅收抵免在法案中獲得四年延期；石油和天然氣行業支援的二氧化碳捕集與封存稅收抵免基本保留。法案還包含加快聯邦油氣計畫審批流程（可收取最高1,000萬美元審批費用）、廢除拜登政府時期的汽車廢氣排放標準，以及取消環保署（EPA）針對油氣作業甲烷洩漏的監管計畫等內容。美國石油協會（API）稱其將助力「恢復美國能源主導地位」。核能領域也獲得政策提振：新建核反應爐計畫若在2028年底前啟動建設，相關企業仍可享有重大稅收減免。受此利多推動，由Open AI執行長薩姆・奧爾特曼（Sam Altman）持股的小型模組化反應器公司Oklo股價5月22日上漲8%，5月23日開盤漲超13%。預期後果嚴峻面對法案的衝擊，美國太陽能產業協會（SEIA）主席阿比蓋爾·羅斯·霍珀（Abigail Ross Hopper）指出，如果國會不改變路線，這項立法將顛覆國家的經濟繁榮。曾受惠於補貼的項目開發商和製造商表示，大幅削減稅收抵免將導致工廠關閉，扼殺就業機會，並增加美國家庭的電力成本。受美國補貼政策不確定性影響，中國以穩定的產業支援政策、歐洲依託《綠色協議》基金，正吸引原本計劃在美國落地的太陽能、電池等領域投資。機構預測，超60%的在美新能源專案或轉向中歐市場。根據能源創新公司分析，若擬議立法按現有文字頒布，到2030年，美國將損失約83萬個工作機會。 SEIA也預測，到2028年，該法案將導致太陽能和儲能產業減少約30萬個工作機會。此外，榮鼎集團（Rhodium Group）能源分析師指出，這些政策調整可能使家庭能源成本增加7%；到2035年，一般家庭的能源支出將增加超過230美元。這將進一步加重川普引入的關稅所帶來的財務負擔。在環境保護層面，該法案打擊太陽能、風能等再生能源，推動擴大石油和天然氣鑽探。預計到2035年，新法案將導緻美國新增2.6億噸污染物排放。儘管整體排放量將持續下降，但減排速度仍不足以遏止全球暖化最嚴重的後果，包括日益加劇的熱浪、洪水、乾旱及其他氣候相關災害。不過，該法案接下來將提交至參議院。由於《通膨削減法案》推動的投資中有超過四分之三的計劃落地於共和黨選區，一些參議院共和黨人可能試圖保留某些激勵措施。 （國際金融報）